复星医药:创新 国际化,配置全球优质医疗资源w

新华网北京1月9日电2018年,中医药国际化发展进展如何,发生了哪些大事?1月8日,世界中医药学会联合会在京发布2018年度世界中医药十大新闻,每年10月11日定为“世界中医药日”、世卫组织发布新版《国际疾病分类》、国家中医药管理局与世卫组织签署关于传统医学合作的谅解备忘录、世界中医学专业核心课程教材发布、诺贝尔生理学和医学奖获得者屠呦呦获“改革先锋”称号等入选。

事件。

世界中医药学会联合会副会长兼秘书长桑滨生表示,此次发布的十大新闻反映了一年来发生在全球的中医药大事,社会关注度高,影响大。重要国家、国际组织领导人关注,重大中医药国际事件、重大中医药国际活动是其特点,反映了中医药更加受到国际社会的重视,中医药国际发展水平上升的趋势,中医药国际发展状况更加活跃。

    复星医药发布2017年年报。

确认“世界中医药日”,中医药逐步融入国际主流医学

    2017年公司实现营业收入185.33亿,同比增长26.69%,剔除2017年新并购企业的贡献及2016年并购企业的可比因素等影响后,较2016年同口径增长20.26%;归属上市公司净利润31.24亿,同比增长11.36%;扣非净利润23.46亿,同比增长12.10%;第四季度单季收入55.74亿,同比增长39.67%,归母净利润7.05亿元,同比增长12.09%。经营活动净现金流25.80亿,同比增长22.28%,分配方案为拟每10股派3.8元。

2018年,中医药发出了在国际上高水平发展的强信号。2018年11月17日,第十五届世界中医药大会暨“一带一路”中医药文化周在意大利罗马开幕,发布的《罗马宣言》将每年的10月11日定为“世界中医药日”,受到全球广泛关注。“世界中医药日”的确立,也向全世界的中医药工作者释放出中医药人要勇于担当,继承好、发展好、利用好中医药,推进中医药在国际上高水平发展的强信号。

    简评。

2018年12月3日,中国国家中医药管理局党组书记余艳红与世界卫生组织副总干事索姆娅·斯瓦米娜珊举行工作会谈,共同签署《中华人民共和国国家中医药管理局与世界卫生组织关于传统医学合作的谅解备忘录》。谅解备忘录内容涵盖标准规范、临床指南、数据整合、资源利用、能力建设等诸多方面,有助于提升中医药科学和文化及标准规范的国际影响力,在全球范围内提高中医药服务和产品质量,增强中医药管理和技术人员能力水平,为下一阶段中医药高水平走向世界、融入主流医学夯实基础。

    业绩符合市场预期,国际化和新药研发成为业务亮点。

2018年6月18日,世卫组织发布新版《国际疾病分类》,推动中医药融入国际主流医学。传统医学在全球许多地方应用,但相关内容常常没有被记录和报告。此次,关于传统医学的章节专门提到了起源于中国古代,目前在中国、日本、韩国和世界其他地区应用的中医。新版《国际疾病分类》将传统医学纳入分类系统,有助于以标准化和可国际比较的方式来对待传统医学。医疗人员可根据新版《国际疾病分类》,从形式、频次、有效性、安全性、质量、成果和成本等方面衡量传统医学,通过实践、研究和报告在国际上比较传统医学,从而将传统医学实践与全球通行的医学标准联系起来。据悉,《国际疾病分类》是确定全球卫生趋势和统计数据的基础,其中含有约5.5万个与损伤、疾病以及死因有关的独特代码,使卫生从业人员能够通过一种通用语言来交换世界各地的卫生信息。新版本将交给2019年5月举行的世界卫生大会批准,计划于2022年1月1日生效。

    2017年公司整体经营稳健,业绩符合市场预期,扣非净利润增速较低,主要是因为研发投入加大。2017年研发共计投入15.29亿元,同比增长38.26%,其中制药业务的研发投入12.75亿,同比增长32.39%,在研新药、仿制药、生物类似药及一致性评价等项目171项,多个在研项目处于领先位置。

中医药获海内外肯定,促进中医药在更高层面走向世界

    同时,2017年在国际化进程上,公司继续展示出优秀的全球视野,1月与Kite Pharma 成立合资公司开发KTE-C19细胞治疗技术、9月Sisram 港股上市、10月完成Gland Pharma 收购等重大国际业务拓展,进一步加速复星的医药国际化进程,为公司在未来全球范围内的医疗创新技术和新药研发布局。

来自中医药的青蒿素影响了世界,体现出中医药宝库是世界医药不可或缺的组成部分。2018年12月18日,诺贝尔生理学和医学奖获得者屠呦呦获“改革先锋”称号。20年前,青蒿素和它的衍生物走向国际疟疾疫区,开始发挥威力。2000年至2015年期间,全球疟疾患者的死亡率下降了60%,数百万生命得以挽救。青蒿素联合疗法至今仍是世界卫生组织推荐的疟疾治疗方法。

    制药板块:医保控费压力下保持稳健增长。

2018年,多场高水平国际会议在全球各地举办,促进中医药在更高层面走向世界。2018年9月16日,《世界中医学专业核心课程教材》在第五届世界中医药教育大会上发布,教材定位于培养符合临床需求的中医师,有利于全面、系统、准确地向世界传播中医药学。该套教材共有13分册,总主编为张伯礼院士,来自中国、美国、英国等15个国家和地区的中医药教育专家290人参与编写。

    2017年制药板块实现营业收入人民币131.95亿,同比增长28.62%,同口径增长22.35%;实现分部业绩人民币18.60亿,同比增长17.73%;实现分部利润人民币18.38亿,同比增长12.05%。2017年,除新并购的GlandPharma 外,公司制药板块共有21个制剂单品和系列销售额过亿元,其中5个产品或系列销售额均超过人民币5亿,分别为小牛血清去蛋白注射液(奥德金)、还原型谷胱甘肽系列(阿拓莫兰针、阿拓莫兰片)、注射用前列地尔干乳剂(优帝尔)、注射用头孢美唑钠系列和注射用炎琥宁(沙多力卡)。锦州奥鸿的核心品种小牛血清去蛋白提取物注射液受医保控费等使用限制,销售下滑27.16%,但净利润贡献占比将降至10%以下,对公司整体利润影响将逐渐减小。

2018传统医药国际发展论坛5月10日在曼谷举行,旨在藉此发挥澳门作为连结东盟以及中国内地的平台功能,共同推动传统医药的国际化发展。2018年9月16日,第五届世界中医药教育大会在天津召开,来自32个国家和地区的中医药专家学者参加。2018年12月8日,首届世界中医药科技大会在杭州召开,中医药国际贡献奖增设科技进步奖。世界中医药学会联合会科技发展委员会、真实世界研究专业委员会同期成立。2018年11月26日,联合国教科文组织保护非物质文化遗产政府间委员会第十三次会议在毛里求斯·路易港举行。作为联合国教科文组织认证的非政府机构中唯一的中医药界代表,世界中医药学会联合会出席并开展了“世界中医药非遗分会场”、中医药展位宣传、中医药文化展、义诊及中医药电影放映等活动。

    医疗器械与体外诊断板块:继续创新驱动,业绩保持快速增长。

此外,2018年11月28日,“藏医药浴法”列入联合国教科文组织人类非物质文化遗产代表作名录。藏医药浴法相关项目分别于2008年和2014年被列入国家级非物质文化遗产代表性项目名录。随着藏医药浴法的列入,中国共有40个项目列入联合国教科文组织非物质文化遗产相关名录。

    2017年医疗器械与体外诊断板块实现营业收入人民币32.14亿,同比增长20.65%;剔除并购因素影响后,同口径增长15.08%;实现分部利润人民币3.87亿,同比增长20.01%,其中子公司Sisram 净利润0.75亿。2017年,公司核心产品HPV 诊断试剂、医疗美容器械及牙科数字化产品线保持较快增长,共有6个生产或代理产品系列销售收入过亿,分别为达芬奇手术机器人设备及耗材,医疗美容器械Soprano 系列、Harmony 系列、Accent系列,HPV 诊断试剂及结核诊断产品T-SPOT 试剂盒。达芬奇手术机器人手术量继续保持快速增长,中国大陆及香港地区手术量超过28,000台,同比增长约46%;Sisram 共2个产品通过欧盟CE 认证、3个产品获得美国FDA批准。

2018年6月5日,纪念李时珍诞辰500周年系列活动在全球举办。2011年李时珍的《本草纲目》入选联合国教科文组织《世界记忆名录》,这是中国对世界文化的重要贡献,也是中医药学对世界医学的贡献。

    医疗服务:高端医院和综合医院协同发展。

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    2017年医疗服务业务实现营业收入人民币20.88亿元,同比增长24.49%,同口径增长14.95%,实现分部利润人民币2.23亿,同比增长49.93%。截至年末,复星控股的禅城医院、恒生医院、钟吾医院、温州老年病医院、广济医院、济民医院及珠海延年等核定床位合计3,818张。核心子公司禅城医院净利润1.86亿,同比增长11.36%。

    2017年,美中互利旗下高端医疗服务品牌“和睦家”医院继续保持在北京、天津、上海等核心城市高端医疗领域的品牌号召力和领先地位,青岛和睦家已投入运营,广州和睦家医院和上海浦东和睦家医院也在加紧建设中。

    2018年计划推进台州浙东医院、淮海医疗集团项目、钟吾医院、广济医院的改扩建项目、推动与淮安二院的合作,并积极寻求新的医疗服务并购机会。

    Gland Pharma 并表增厚公司业绩,并带来制药新技术。

    公司于2017年10月3日完成Gland Pharma 交割,至2017年底,Gland Pharma 为上市公司贡献净利润人民币6,289万元,占上市公司利润总额的1.55% ,2018年全年并表下将显著增厚公司业绩。Gland Pharma 去年获批17个ANDA 品种(29个规格),其中四季度获批5个ANDA,整体业绩增速有望继续保持在20-30%。扣除无形资产摊销及财务费用后,我们预计2018年Gland Pharma 将增厚公司业绩1.5-2亿元。同时,复星也将借助Gland Pharma 自身的研发能力、国际化药品注册申报能力及印度市场特有的仿制药政策及成本优势,嫁接复星已有的生物医药创新研发能力及产品线,推动产品线及供应链的的整合及协同。

    盈利预测及投资评级。

    我们预计2018-2020年盈利分别为37.63、45.44和53.83亿元,同比增速分别为20.4%、20.8%和18.5%,对应每股EPS 为1.51、1.82和2.16元/股,考虑到公司是国内首屈一指的全球化医药投资和产业并购龙头,我们给予2018年35倍PE,对应股价为52.85元,首次给予买入评级。

    风险提示。

    新药研发进展不达预期;并购公司业绩不达预期致商誉减值;核心品种大幅降价致业绩增速下滑。

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